Autora: Gloria Hernández Aler
1. Introducción
Los criptoactivos son una invención ajena a los bancos y, como activo financiero no creado ni controlado por ellos, a diferencia del dinero actual en circulación, suscita recelos y cautelas en este sector. Además, los principios de desintermediación y del dinero no controlado por los bancos centrales, que están en la base de la mayoría de los criptoactivos, ponen en peligro los depósitos bancarios y colisionan con las premisas de supervisión de las autoridades financieras tradicionales.
Autor: Fernando Fernández Méndez de Andés
Frente a la pasividad de la que se le acusó en la crisis financiera, la actuación de la Unión Europea en respuesta a la pandemia ha sorprendido muy positivamente. Cierto que la magnitud de la crisis no tenía precedente en tiempos de paz, con caídas históricas del PIB de dos dígitos y con consecuencias muy asimétricas por países, grupos sociales y sectores productivos. Pero la política económica ha respondido con prontitud e intensidad sorprendente, y con una coordinación internacional encomiable.
Autores: Beatriz Alonso-Majagranzas e Ignacio Olivares
I. Purpose and content of the consultation paper
ESMA is conducting a consultation on certain aspects of the short selling Regulation1 open until 19 November 2021. The consultation undertakes a review of the provisions of regulation after the experience gained from the measures adopted by the relevant competent authorities (RCA) during the COVID-19 crisis, consisting both of short and long term bans.
Autor: José Manuel Cassinello Sola
Se cumplen 75 años del fallecimiento de una de las personas más influyentes del siglo XX: John Maynard Keynes. Más allá de su carácter como genio y economista, podemos incardinar este personaje dentro de quiénes acaban siendo un líder laico tras el que se desarrollan reformas, movimientos e innovaciones seculares que marcan el devenir histórico(*).
Autores: Carlos Jaureguizar y Pilar Grau
Tradicionalmente, la teoría de carteras ha utilizado un estimador simple de la matriz de correlación, una matriz fácil de calcular y que resulta muy útil si los datos cumplen con propiedades deseables tales como normalidad e independencia entre otras, sin embargo, los datos financieros son especialmente complejos porque no cumplen con esas propiedades.
Autor: Nicolás Fernández Picón
Los analistas de mercado estamos acostumbrados a enfrentarnos a acontecimientos inesperados, imposibles de prever, y estos son los que normalmente tienen un mayor impacto en la evolución de los activos de inversión. Nuestras valoraciones se basan en hipótesis que consideramos razonables, normalmente apoyadas en datos históricos, y no pueden, por pura lógica, incorporar hechos no previsibles.
Autores: Marta Fernández Curras y Juan Pablo Riesgo
La pandemia del Coronavirus además de pérdidas humanas irreparables, ha provocado consecuencias económicas y sociales de dimensiones históricas. Ello ha propiciado una respuesta inédita de las instituciones comunitarias, tanto desde el ámbito de la política monetaria, con un programa histórico de compra de deuda soberana del Banco Central Europeo, como desde la política fiscal, a través de los Fondos NextGenerationEU, dotados con 750.000 millones de euros, que serán financiados con la emisión de Deuda pública mancomunada. Con ello la Unión Europea ha dado un paso histórico hacia una mayor integración política y financiera que, tras la salida de Reino Unido, implicará en la práctica cesión de soberanía en materia de política económica y financiera desde los Estados miembros hacia las instituciones comunitarias.
Autor: Gregorio Arranz
La figura de los ESN (European Secured Notes o Notas Garantizadas Europeas) solo se entiende si se pone en relación con el enorme éxito que en los últimos años están teniendo los bonos garantizados o covered bonds (CB).
Autora: Leticia Comin Fernández-Cuesta
La Ley 5/2021 incorpora al ordenamiento jurídico español las previsiones de la Directiva europea relativa al fomento de la implicación a largo plazo de los accionistas en sociedades cotizadas y aprovecha para introducir otras novedades relevantes más allá de la regulación comunitaria. Entre las cuestiones a tener en cuenta, cabe destacar el nuevo régimen de operaciones vinculadas, la regulación de los ‘proxy advisors’, la posibilidad de identificar a los beneficiarios últimos, las acciones con voto doble por lealtad o las juntas exclusivamente telemáticas.
Autores: Carlos Contreras y Julio Angulo
By the time this article was finalised, 3.8 million people had been infected by the Covid-19 virus in Spain and the pandemic had claimed 80.6 thousands lives according to government statistics (more than 100 thousands according to other estimates by INE and Carlos III Institute).
Autora: María Otero
La modificación de la Ley de Mercado de Valores atrae a los emisores españoles
La Ley 5/2021, de 12 de abril de 2021 (en adelante, la “Ley”), que entró en vigor el pasado día 3 de mayo de 2021, introdujo cambios de gran envergadura y diversa índole, modificando entre otras, la Ley de Sociedades de Capital, la Ley del Mercado de Valores y la Ley de Instituciones de Inversión Colectiva.
Autor: Gregorio P. Gil Ortiz
El International Accounting Standard Board (IASB) emitió el pasado mes de mayo un borrador denominado “Management Commentary”1. En España, lo conocemos como “informe de gestión”.
Este borrador es una “puesta a punto” del documento aprobado por el IASB en 2010 sobre el mismo tema. Pero realmente, va más allá de una actualización.
Autores: Daniel Ortiz y Mikel Tapia
El presente trabajo tiene como objetivo contrastar la influencia de la incertidumbre de la política económica en la valoración de las acciones. Utilizando el indicador de incertidumbre de política económica (EPU) de Baker, Bloom y Davis (2016), regresamos carteras ordenadas por tamaño y beta de mercado contra una variedad de factores de riesgo, incluyendo un modelo de siete factores, y evaluamos el impacto de esta fuente de riesgo en sus rendimientos esperados.
Autora: Otilia García-Rivero
La urdimbre
La preocupación de la sociedad por la sostenibilidad no es una novedad. Tiene sus raíces en el Neolítico, cuando unos poblados agrarios pusieron las primeras piedras de lo que hoy conocemos como civilización. Desde entonces, con distintos apelativos y alcances, el concepto de sostenibilidad ha ido evolucionando junto a la humanidad, pasando por distintos estados: intuitivo, atávico, místico, doctrinario, utilitarista o normativo; aspecto este último en el que destaca, por derecho propio, la Unión Europea.
Autores: David Cano y Diego Mendoza
Dos son los principales argumentos a la hora de implantar un enfoque “rentabilidad por dividendo” (RPD) en una cartera de acciones cotizadas. El primero es el más obvio: priorizar la certeza1 de un ingreso periódico frente a una potencial mayor revalorización. El segundo es que las compañías con alta RPD tienden a sufrir un menor riesgo de mercado2. Por sendos motivos, el criterio RDP sigue siendo válido, sobre todo para horizontes temporales a largo plazo, y más aún si la RPD es “alta y estable”. La intención de este artículo es analizar la evolución histórica de una estrategia de este tipo y concretar a qué nos referimos por “estable”, con un ejemplo concreto.
Autor: Francisco Blanco Bermúdez
Nos aproximamos al final del primer trimestre de 2021, y las compañías del Mercado Continuo acaban de publicar su informe de resultados del año 2020. Algunas de ellas incluso han aprovechado la comunicación del cierre de ejercicio para compartir sus estimaciones para el nuevo año en curso. Proveer al mercado de previsiones de resultados futuros, más comúnmente conocidas por el término anglosajón de “guidance”, es una cuestión delicada y también de confianza. En efecto, los inversores y analistas, en cuanto disponen de dicha orientación por parte de la compañía cotizada van a realizar un escrutinio de la sostenibilidad de dichas estimaciones con cada comunicación futura de resultados o de hechos relevantes que afecten a sus expectativas. En este sentido, la consistencia con que se hayan formulado las previsiones, y el cumplimiento de estas, van a condicionar en gran medida la credibilidad del equipo directivo y de la compañía ante los inversores.
Autor: Daniel Alonso Parra
En el campo de la teoría de la inversión financiera estamos asistiendo a cambios sustanciales que afectan tanto al análisis financiero como a la selección de activos para las carteras. Las finanzas tradicionales se sustentaban en una base argumental que defendía que (i) toda causa encontraba un efecto lógico y que (ii) el mercado financiero, por su propia naturaleza, tendía a recuperar la normalidad con el paso del tiempo desde cualquier circunstancia o alteración.
Autor: Ramiro Martínez-Pardo del Valle
Introducción
La Comisión Europea (CE) ha hecho pública una consulta dirigida a todos los participantes en los mercados financieros acerca del funcionamiento y desarrollo de los fondos de inversión a largo plazo europeos (FILPE) regulados por el Reglamento (UE) 2015/760 DE 29 de abril de 2015 (Reglamento FILPE). Esta norma se aprobó con la idea de crear un marco regulatorio propicio para potenciar la inversión de los fondos de inversión alternativos europeos en la economía real y a largo plazo; entre otros, en proyectos sociales, en infraestructuras, en bienes raíces y en pymes, ofreciendo a éstas una alternativa a la financiación bancaria, más estable y a mayor plazo.
Autora: Inmaculada Domínguez Fabián
Si hace apenas un año, en enero de 2020, nos hubieran dicho algunas de las cosas que ocurrirían a lo largo del año, no hubiéramos dado crédito a que tanto cambio fuera posible. Hubiera sido difícil imaginar lo que sucedió a finales de 2020 cuando se redujo, de manera drástica e innegociable, tanto el límite a las aportaciones, como a las reducciones, de los productos individuales de ahorro previsión. Y es que no sólo estamos hablando de Planes de Pensiones, sino también de Mutualidades de Previsión Social y Planes de Previsión Asegurados.
