Autores: Daniel Ortiz y Mikel Tapia
Incertidumbre de la Política Económica y Valoración de activos
El presente trabajo tiene como objetivo contrastar la influencia de la incertidumbre de la política económica en la valoración de las acciones. Utilizando el indicador de incertidumbre de política económica (EPU) de Baker, Bloom y Davis (2016), regresamos carteras ordenadas por tamaño y beta de mercado contra una variedad de factores de riesgo, incluyendo un modelo de siete factores, y evaluamos el impacto de esta fuente de riesgo en sus rendimientos esperados.
Autor: Otilia García-Rivero
La unión de los mercados de capitales y el desarrollo sostenible
La urdimbre
La preocupación de la sociedad por la sostenibilidad no es una novedad. Tiene sus raíces en el Neolítico, cuando unos poblados agrarios pusieron las primeras piedras de lo que hoy conocemos como civilización. Desde entonces, con distintos apelativos y alcances, el concepto de sostenibilidad ha ido evolucionando junto a la humanidad, pasando por distintos estados: intuitivo, atávico, místico, doctrinario, utilitarista o normativo; aspecto este último en el que destaca, por derecho propio, la Unión Europea.
Autores: David Cano y Diego Mendoza
Rentabilidad por dividendo: elementos diferenciales
Dos son los principales argumentos a la hora de implantar un enfoque “rentabilidad por dividendo” (RPD) en una cartera de acciones cotizadas. El primero es el más obvio: priorizar la certeza1 de un ingreso periódico frente a una potencial mayor revalorización. El segundo es que las compañías con alta RPD tienden a sufrir un menor riesgo de mercado2. Por sendos motivos, el criterio RDP sigue siendo válido, sobre todo para horizontes temporales a largo plazo, y más aún si la RPD es “alta y estable”. La intención de este artículo es analizar la evolución histórica de una estrategia de este tipo y concretar a qué nos referimos por “estable”, con un ejemplo concreto.
Autor: Francisco Blanco Bermúdez
Guidance, Profit Warnings y Relaciones con Inversores
Nos aproximamos al final del primer trimestre de 2021, y las compañías del Mercado Continuo acaban de publicar su informe de resultados del año 2020. Algunas de ellas incluso han aprovechado la comunicación del cierre de ejercicio para compartir sus estimaciones para el nuevo año en curso. Proveer al mercado de previsiones de resultados futuros, más comúnmente conocidas por el término anglosajón de “guidance”, es una cuestión delicada y también de confianza. En efecto, los inversores y analistas, en cuanto disponen de dicha orientación por parte de la compañía cotizada van a realizar un escrutinio de la sostenibilidad de dichas estimaciones con cada comunicación futura de resultados o de hechos relevantes que afecten a sus expectativas. En este sentido, la consistencia con que se hayan formulado las previsiones, y el cumplimiento de estas, van a condicionar en gran medida la credibilidad del equipo directivo y de la compañía ante los inversores.
Autor: Daniel Alonso Parra
La Teoría Prospectiva aplicada a la gestión de carteras
En el campo de la teoría de la inversión financiera estamos asistiendo a cambios sustanciales que afectan tanto al análisis financiero como a la selección de activos para las carteras. Las finanzas tradicionales se sustentaban en una base argumental que defendía que (i) toda causa encontraba un efecto lógico y que (ii) el mercado financiero, por su propia naturaleza, tendía a recuperar la normalidad con el paso del tiempo desde cualquier circunstancia o alteración.
Autor: Ramiro Martínez-Pardo del Valle
Propuesta de modificación del Reglamento de fondos de inversión a largo plazo europeos (Filpe)
Introducción
La Comisión Europea (CE) ha hecho pública una consulta dirigida a todos los participantes en los mercados financieros acerca del funcionamiento y desarrollo de los fondos de inversión a largo plazo europeos (FILPE) regulados por el Reglamento (UE) 2015/760 DE 29 de abril de 2015 (Reglamento FILPE). Esta norma se aprobó con la idea de crear un marco regulatorio propicio para potenciar la inversión de los fondos de inversión alternativos europeos en la economía real y a largo plazo; entre otros, en proyectos sociales, en infraestructuras, en bienes raíces y en pymes, ofreciendo a éstas una alternativa a la financiación bancaria, más estable y a mayor plazo.
Autor: Inmaculada Domínguez Fabián
El ahorro previsión y la reforma de las pensiones públicas
Si hace apenas un año, en enero de 2020, nos hubieran dicho algunas de las cosas que ocurrirían a lo largo del año, no hubiéramos dado crédito a que tanto cambio fuera posible. Hubiera sido difícil imaginar lo que sucedió a finales de 2020 cuando se redujo, de manera drástica e innegociable, tanto el límite a las aportaciones, como a las reducciones, de los productos individuales de ahorro previsión. Y es que no sólo estamos hablando de Planes de Pensiones, sino también de Mutualidades de Previsión Social y Planes de Previsión Asegurados.
Autor: Carlos Contreras
Can removing a VAT exemption result in an increase in public debt?
Introduction
In October 2020, the Spanish government announced that it was considering eliminating the current VAT exemption for private health services. Using the same model as Contreras (2020)1, this article shows how the elimination of this exemption, contrary to what it might be expected, could result in an increase in Spanish public debt.
Autor: Gregorio P. Gil Ortiz
2020: Un año muy activo en el plan de trabajo del International Accounting Standards Board. Aportaciones del IEAF
A pesar de todo lo ocurrido desde el año pasado, o precisamente por ello, 2020 ha sido un año muy activo desde el punto de vista de los reguladores/supervisores contables.
Ya comentamos que el International Accounting Standard Board (IASB), emitió en mayo una “modificación exprés” sobre la norma NIIF 16, Arrendamientos, para permitir que las prórrogas o aplazamientos de pago de las rentas por alquileres durante el periodo de la pandemia no se registren como modificaciones del contrato, con todas las consecuencias que implicarían.
Autor: José M.ª López Jiménez
La gestión de los riesgos climáticos y medioambientales por las entidades bancarias: las expectativas supervisoras del BCE
En este artículo se analiza la reciente tendencia que ha motivado que las entidades bancarias deban identificar y gestionar todo tipo de riesgos, y, en particular, los climáticos y los relacionados con el medioambiente, en el contexto de la expansión del paradigma de las finanzas sostenibles y, relacionada con este, de una presión inversora, regulatoria y supervisora en aumento. Todo ello se ilustra tomando como ejemplo la “Guía sobre riesgos relacionados con el clima y medioambientales”, publicada por el Banco Central Europeo, en su faceta supervisora, a finales de noviembre de 2020.
Autor: María José Gómez Yubero1
De índices interbancarios a índices libres de riesgo
Este artículo aborda la evolución reciente y esperada de la reforma de las tasas de interés de referencia, el papel crucial que la cooperación entre las autoridades públicas y la industria financiera está jugando en este proceso y algunos de los retos más importantes e incertidumbres todavía no resueltas.
Autor: Diego Valero
¿Fondos de pensiones al rescate?
La sostenibilidad será uno de los impulsores de la salida de la crisis económica que estamos viviendo a causa de la pandemia. Y los fondos de pensiones, que son el principal inversor institucional del mundo, deberán liderar otra forma de invertir, donde primará la preocupación por el entorno y por cómo se hacen las cosas, apoyando el financiamiento de la transición a una economía verde. Así, considerar criterios ambientales, sociales y de buen gobierno (ASG) es imprescindible para garantizar la sostenibilidad de las inversiones en el largo plazo.
Autores: Francisco Covas y Gonzalo Fernandez Dionis
Putting “Too Big to Fail” to Rest: Evidence from Market Behavior in the COVID-19 Pandemic1
An important objective of the banking regulations introduced after the global financial crisis was to eliminate the perception that some firms were too big to fail (TBTF). The perception of being TBTF compromises public welfare for two main reasons: first, investors that perceive a firm to be TBTF do not charge appropriately for risk, creating an incentive for the firm to become riskier to take advantage of the subsidy. Second, firms not currently perceived as TBTF have an incentive to become larger and more systemic so that they become TBTF and get the funding subsidy. The dynamics fostered by both reasons also increase the likelihood that the government will, in fact, have to bail out a firm, making the perception of TBTF potentially self-fulfilling.
Autor: Manuel Fernández Luna
Determinantes de la inflación
La evidencia empírica apoya la afirmación de que la inflación a largo plazo es un fenómeno básicamente monetario. En el corto plazo la inflación puede desencadenarse si se producen shocks de oferta o demanda agregada. El control de la inflación induce descenso en los tipos de interés, lo que hace aumentar el valor de los activos y facilita su financiación. Una vez alcanzadas bajas tasas de interés y fuertes aumentos del volumen de deudas, se pueden producir fenómenos de deflación de deuda.
Autor: Otilia García-Rivero
Proyecto de Ley para la transposición de la Directiva 2017/828
SRDII: nuevos deberes para inversores institucionales, gestoras y asesores de voto
Una transposición con cámara lenta
El Proyecto de Ley para la transposición al ordenamiento español de la Directiva 2017/828 exigirá nuevas obligaciones de transparencia a inversores institucionales, gestoras de activos y asesores de voto.
Autor: Alicia Coronil Jónsson
Sistema de pensiones: una reforma prioritaria
Nunca pensamos las generaciones que configuramos actualmente la sociedad española que tendríamos que afrontar esta crisis sin precedentes en torno a una pandemia global que está generando no sólo un elevado coste en pérdida de vidas humanas y emocional, sino también profundas consecuencias económicas y sociales.
Autor: Ramiro Martínez-Pardo del Valle
XII Edición del Observatorio sobre la Reforma de los mercados financieros europeos
La Fundación de Estudios Financieros ha publicado recientemente la última edición del Observatorio sobre la Reforma de los mercados financieros europeos que con carácter anual ha venido publicándose desde que en el año 2006 iniciara su andadura.
Autor: Teresa Royo Luesma
La información no financiera, herramienta para el cumplimiento de los objetivos de recuperación de la Unión Europea
Como parte del Pacto Verde Europeo, la hoja de ruta para dotar a la UE de una economía sostenible, justa e inclusiva y cumplir con los objetivos de neutralidad climática en 2050, en febrero de este año la Comisión anunció una consulta pública para revisar la directiva de información no financiera (NFRD, por sus siglas en inglés) cuyo plazo para participar finalizó el pasado mes de junio.
